鳳凰網(wǎng)《Ifeng 電影》出品

作者｜沐哲

核心提要：

1. 曾呼風(fēng)喚雨的華誼兄弟，近年來屢次出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。究其原因，一是昔日并購公司留下隱患，被收購的公司面臨減值壓力；二是華誼兄弟過度投資實(shí)體娛樂等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，致使負(fù)債率持續(xù)走高。

2. 華誼兄弟高度依賴名人效應(yīng)。多年來以馮小剛為核心，頭部演員掙票房，隨著市場風(fēng)向發(fā)生變化，大多作品表現(xiàn)不佳。2018 年《手機(jī)》事件爆發(fā)，華誼股價(jià)大跌，從此一蹶不振。

3. 如今，華誼兄弟走上轉(zhuǎn)型之路。瞄準(zhǔn)年輕人喜好，做迎合市場的影視劇。王中磊女兒王文也以導(dǎo)演身份出道，王中軍長子王夫成為新的法定代表人，二代們肩負(fù)重任，意圖為企業(yè)注入新的活力。同時(shí)，華誼兄弟還瞄準(zhǔn)元宇宙等新產(chǎn)業(yè)，開發(fā)新內(nèi)容。

4. 從根本上看，華誼公司能否走出困境，在于能否拍出迎合市場、符合當(dāng)下觀眾口味的作品，唯有抓住年輕人的核心思想與需求，才能真正找到解救的出口。

第 36 屆百花獎(jiǎng)兩天前落下帷幕，昔日風(fēng)光無限的華誼兄弟，此次卻顯落寞，僅有作為眾多投資方之一的影片《你好，李煥英》獲獎(jiǎng)。

有網(wǎng)友調(diào)侃稱：" 百花獎(jiǎng)曾經(jīng)是華誼年會(huì)的，現(xiàn)在變成博納年會(huì)了 "。

在資本市場，曾經(jīng)作為 " 中國影視娛樂第一股 " 的華誼，近年來也頻遇麻煩。

今年六月，浙江證監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于對王忠軍、王忠磊采取出具警示函措施的決定》，決定稱，王忠軍、王忠磊作為華誼兄弟傳媒股份有限公司的實(shí)際控制人，在權(quán)益變動(dòng)比例達(dá)到 5% 時(shí)，二人未按規(guī)定停止買賣公司股份并及時(shí)履行公告義務(wù)。

直至 2021 年 12 月 22 日，二人才披露簡式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，于是浙江證監(jiān)局決定對王忠軍、王忠磊兩兄弟采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

消息一出，并不出人意料， 曾經(jīng)呼風(fēng)喚雨的華誼兄弟近幾年屢傳出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī) 。

根據(jù)華誼兄弟發(fā)布的 2021 年的年報(bào)顯示，2021 年度王忠軍減持股份 4,581 萬股，套現(xiàn) 1.51 億元；王忠磊減持股份 3,459.93 萬股，套現(xiàn) 1.11 億元。

在此之前，華誼在 2018 年至 2020 年間分別凈虧損 11.69 億、39.78 億和 10.48 億元，四年虧損總額超 64 億。

昔日的影視龍頭第一股輝煌不再，那么華誼兄弟是敗在誰手里，造成今天這種局面的？

01 曾經(jīng)風(fēng)光無限

北京亮馬橋有一處雙塔大樓，高聳林立在云層間，十分壯觀，這就是赫赫有名的華誼兄弟大樓。

六層小樓內(nèi)部建設(shè)奢華有品位，而如今隨著華誼兄弟呈頹勢狀，內(nèi)部裁員、變革，辦公區(qū)域空曠了許多。

創(chuàng)始人王中軍、王中磊兩兄弟大概怎么也沒想到，20 多年時(shí)間里，自己從造夢人變成了負(fù)債人。

當(dāng)年在紐約蘇富比拍賣行現(xiàn)場，將梵高真跡《雛菊與罌粟花》競拍下來的王中軍，如今不再意氣風(fēng)發(fā)，落魄到需要法院強(qiáng)制執(zhí)行。

其實(shí)當(dāng)年的王中軍極具商業(yè)頭腦，出身北京部隊(duì)大院，身為高干子弟，王中軍較一般人有遠(yuǎn)見和膽識(shí)，骨子里也是不安分的人。

當(dāng)年在體制內(nèi)工作就創(chuàng)辦過雜志，不過還是失敗了，90 年代初還較為流行赴美熱，王中軍進(jìn)入美國紐約州立大學(xué)大眾傳媒專業(yè)，攻讀碩士學(xué)位。

學(xué)成歸來他便和小十歲的弟弟王中磊創(chuàng)辦了華誼兄弟廣告公司，起初只是做做封面設(shè)計(jì)、給客戶設(shè)計(jì)廣告之類的小業(yè)務(wù)，并未涉足影視圈。

插句題外話，王中軍確實(shí)有才華，中國銀行沿用至今的 logo 就是他設(shè)計(jì)的。

98 年那年，王中軍耳聞一朋友投資影視，收獲了巨額回報(bào)，便動(dòng)起了這個(gè)心思。

畢竟身為京圈子弟，結(jié)識(shí)人脈容易，那年華誼兄弟投資了英達(dá)的情景喜劇《心理診所》，并認(rèn)識(shí)了和英達(dá)私交頗好的馮小剛夫婦，從此一段影視佳話開啟。

第一次投資影視劇便盈利，王中軍意識(shí)到中國的影視行業(yè)未來可期，又投資了三個(gè)大導(dǎo)演的電影：一部是姜文的《鬼子來了》，一部是陳凱歌的《荊軻刺秦王》，還有一部是馮小剛的《沒完沒了》。

結(jié)果有目共睹，姜文的電影被禁，陳凱歌的電影票房撲街，倒是馮小剛的影片，讓華誼大賺一筆，王中軍再有藝術(shù)情懷，也要為金錢折腰，他認(rèn)為馮小剛的作品是藝術(shù)性與商業(yè)性兼具的佳作，老百姓們既能被逗樂，片子又能大賣。

王中軍選擇花高薪簽下馮小剛，共同打江山，事實(shí)證明，這招棋路數(shù)走對了。

在拍攝完《甲方乙方》《不見不散》《大腕》等影片后，馮小剛奠定了自己 " 內(nèi)地賀歲片之父 " 的地位，也開啟了中國電影的商業(yè)片時(shí)代。

那時(shí)候的華誼依靠馮小剛，很快成為影視行業(yè)領(lǐng)頭羊，也是民營影視行業(yè)大鱷，2009 年華誼兄弟上市，王中軍顯然具有更大的野心， 開始讓公司朝資本方向運(yùn)作， 將華誼打造成多元化發(fā)展的商業(yè)帝國 。

華誼兄弟先是收購了京圈第一經(jīng)紀(jì)人王京花的經(jīng)紀(jì)公司，一大票有名的藝人跟著跳槽華誼，也讓華誼兄弟成了屬實(shí)的明星公司。

之后華誼又高溢價(jià)購買 " 明星 " 的空殼公司，當(dāng)然短期利益來看，這樣的作為是有利可圖的，并購公司讓華誼兄弟的商譽(yù)在 2015 年陡然增加 140%，達(dá)到歷史峰值 35.7 億元，華誼兄弟達(dá)到了市值頂點(diǎn)，近 900 億元。

公司又相繼出品了《西游記之大圣歸來》《捉妖記》《滾蛋吧！腫瘤君》《烈日灼心》等叫好又叫座的電影，賺得盆滿缽滿。

華誼公司成了那些年知名度最大的影視公司 ，也擁有最頂級(jí)資源和藝人，大家跟著王中軍兩兄弟吃肉喝湯，獲得名利。

馮小剛曾公開表示過，自己和中軍、中磊情同手足，此外還有馬云、陳國富，都快成一家人了。

但誰也沒想到，2015 年的華誼迎來自己最好的時(shí)代，很快和很多公司一樣，繁華過后，盛極必衰，只剩一聲嘆息。

02 內(nèi)部戰(zhàn)略失誤

華誼兄弟自 2015 年，便開始每況愈下，一瀉千里，究其根本原因有二。

一是昔日并購公司留下的隱患 ，但凡學(xué)過金融的人都知道，商譽(yù)是一種 " 溢價(jià)收購 "，目的是為了未來創(chuàng)造更多的盈利，商譽(yù)會(huì)隨著合并后，被收購的公司新創(chuàng)造的現(xiàn)金流和利潤，逐漸減少。變成了虛增的資產(chǎn)，而實(shí)際可能并購帶來的收益并不明顯，還面臨著永無止境的減值壓力。

華誼兄弟的多次并購行為直接導(dǎo)致商譽(yù)減值，本以為并購的公司、簽下的明星會(huì)給企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值，但實(shí)質(zhì)上創(chuàng)造的價(jià)格不如預(yù)期，用白話說就是企業(yè)投資虧錢了，影響了上市公司利潤。

除此，王中軍和很多大佬一樣，玩起了資本游戲，即短平快的杠桿游戲，卻又沒玩透， 沒將戰(zhàn)略內(nèi)容坐實(shí) 。

首先影視劇行業(yè)存在投資成本高、生產(chǎn)周期長、資金回流慢、票房看運(yùn)氣這樣的特點(diǎn)，所以很多影視公司因投資的影視劇虧本，面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，有的甚至破產(chǎn)。

華誼兄弟自知不可能投資的每部作品都能回本，像馮小剛的《一九四二》《我不是潘金蓮》票房均未達(dá)預(yù)期。

2014 年開始，華誼兄弟開始去電影化，將重心從影視行業(yè)，轉(zhuǎn)移到互聯(lián)網(wǎng)虛擬科技中。

華誼兄弟投了 1 億入股掌趣科技，隨著掌趣上市，獲利 15 倍，市場低迷時(shí)就減持套現(xiàn)，大賺特賺，高杠桿的資本游戲讓王中軍看到了巨大的甜頭。

與此同時(shí) 15 年至 17 年，華誼兄弟的凈利潤也出現(xiàn)了下滑趨勢，但兩兄弟還未出現(xiàn)危機(jī)意識(shí)。

2017 年國家開始金融整頓，整頓的目標(biāo)就是壓縮影子銀行，也就是去泡沫化，高杠桿游戲顯然不好使了。

另一方面， 華誼兄弟還過度依賴投資實(shí)體娛樂這樣的重資產(chǎn)業(yè)務(wù) ，比如用電影 IP 打造文化小鎮(zhèn)，戰(zhàn)略布局遍布全國，花錢大手大腳，這點(diǎn)倒是有點(diǎn)像李亞鵬的文創(chuàng)娛樂房地產(chǎn)項(xiàng)目，但這種業(yè)務(wù)投資成本昂貴，投資回報(bào)周期漫長，致使資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，拖垮業(yè)績。

除此，還有重要的一個(gè)原因，就是 華誼兄弟是個(gè)過度依賴名人效應(yīng)的公司 ，多年來公司一直以馮小剛為核心，頭部演員掙票房，但隨著市場風(fēng)向發(fā)生變化，年輕觀眾不再欣賞馮小剛的作品風(fēng)格后，除了《芳華》，大多作品票房表現(xiàn)不佳。

不少觀眾直言，電影《只有蕓知道》是一幫中年大佬拍來緬懷自己初戀夢的消遣，創(chuàng)作者不懂得年輕人的喜好。

直到 2018 年的 《手機(jī)》事件爆發(fā)，華誼兄弟元?dú)獯髠瑥氐椎渖駢蓛r(jià)大幅度下降，一天市值蒸發(fā)逾百億，華誼兄弟從此一蹶不振。

近些年更是屢屢傳出王中軍賣房賣畫賣收藏品，來解救公司債務(wù)危機(jī)的消息。

在接受俞敏洪的采訪時(shí)，王中軍自己都不想談危機(jī)，并直言最高時(shí)債務(wù)高達(dá) 47 億，只能不停地 " 賣賣賣 "。

傾注血本搭建的實(shí)景娛樂大廈也虧得血本無歸，很多要解散的分公司也急于找接盤俠，其中海南觀瀾湖華誼馮小剛文化旅游實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)手的 35% 股權(quán)，讓密春雷接盤了，他也是董卿的丈夫。原本看起來是好事一樁，卻再生變故。

去年年底，密春雷被調(diào)查帶走，直到今年 7 月初才宣布回歸正常履職。與此同時(shí)，華誼將密春雷告上法庭，理由是 " 股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛 "，申請凍結(jié)對方 8800 萬股股權(quán)。

有律師分析稱此舉涉及兩個(gè)法律程序，一是因股權(quán)等事宜產(chǎn)生了糾紛，二是為防止自己所持有的股權(quán)收益的不當(dāng)流失。

由此可見，對于華誼來說，眼下危機(jī)四伏，能不能渡過難關(guān)還尚屬未知。再加上疫情的影響，華誼兄弟急需找到適合自己的出口。

03 轉(zhuǎn)型能否翻身

2018 年開始，華誼兄弟開始學(xué)其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，或者其他影視公司那般，瞄準(zhǔn)年輕人喜好，做迎合市場的影視劇，尤其是置身于網(wǎng)劇業(yè)務(wù)。

但愛優(yōu)騰畢竟涉足時(shí)間較華誼兄弟長，況且還有綜藝業(yè)務(wù)作保障，如今又有短視頻平臺(tái)沖擊著，所以華誼兄弟在這方面還算資歷尚淺。

關(guān)鍵時(shí)刻，華誼兄弟還是打出了馮小剛這張牌，去年馮小剛拍出了一部口碑較差的網(wǎng)劇《北轍南轅》，網(wǎng)友幾乎是清一色的差評(píng)，但這部劇卻播放量喜人，引發(fā)不少熱議，成了華誼去年最賺錢的影視項(xiàng)目之一。

與此同時(shí)，去年王中磊的女兒王文也出道了，去年綜藝首秀是《導(dǎo)演請就位》，她立志要成為青年導(dǎo)演，不知是否有獻(xiàn)上一己之力，幫助華誼走出困境之意，但不得不說，王文也的導(dǎo)演之路還需要相當(dāng)長的探索時(shí)間。

而王中軍的長子王夫也成為新的法定代表人，被外界解讀為要子承父業(yè)，挽救家族企業(yè)于水火之中。

不同于王文也的高調(diào)，王夫也為人低調(diào)，早早結(jié)婚生子，早年去投行工作了一段時(shí)間，在 2014 年他和好友付建忠、范黎，一塊創(chuàng)立了集結(jié)號(hào)資本，也算小有成績。

但大多數(shù)二代和一代的思維模式不同，一代是實(shí)打?qū)嵉脑诨鶎樱赃^苦過，一點(diǎn)點(diǎn)將企業(yè)做大，注重實(shí)干，傾向做實(shí)體。

而二代因?yàn)轲B(yǎng)尊處優(yōu)，又接受過專業(yè)商學(xué)院教育，所以大概率不屑于父輩的那種管理模式，不愿意向父輩那般重頭干起，從基層了解，更愿意去做高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資創(chuàng)業(yè)，比如何猷君投資電競，王思聰成立普思資本，即使宗馥莉接手家族實(shí)體企業(yè)，娃哈哈也是不如以前。

所以二代們能否肩負(fù)起重任，以當(dāng)下時(shí)代語境來說，不容樂觀。

如今華誼兄弟讓王夫也有意擔(dān)任重任，轉(zhuǎn)型為企業(yè)注入新活力的意圖也是相當(dāng)明顯。

最近傳出華誼兄弟又瞄準(zhǔn)了元宇宙概念，與數(shù)字化集成服務(wù)商華勝天成宣布：雙方已正式達(dá)成戰(zhàn)略合作，將聯(lián)合開發(fā)可應(yīng)用于 AR/VR 設(shè)備終端的 IP 內(nèi)容創(chuàng)造和數(shù)字衍生品輸出，打造經(jīng)典 IP 數(shù)字世界聯(lián)動(dòng)、經(jīng)典 IP 二次創(chuàng)作、在數(shù)字世界中提供與現(xiàn)實(shí)世界可對應(yīng)的資產(chǎn)、功能，如地產(chǎn)、電商、社交娛樂等。

王中磊稱，基于公司的 IP 資產(chǎn)和內(nèi)容實(shí)力，華誼有機(jī)會(huì)成為數(shù)字時(shí)代最具領(lǐng)先優(yōu)勢的內(nèi)容架構(gòu)者，進(jìn)一步改寫公司的商業(yè)模式。

但華誼公司最終能否走出困境，走出寒冬， 根本原因還是要拍出能迎合市場、符合當(dāng)下觀眾口味的作品 ，一如過往。

尤其是各個(gè)電影公司在經(jīng)歷了數(shù)次洗牌后，都找準(zhǔn)了各自的定位，像開心麻花主打喜劇題材，博納主攻主旋律題材電影，光線則是青春題材的小成本電影，唯有華誼還在摸索階段。

十多年前說著 " 去電影化 " 的王中軍，卻還是要回歸主業(yè)，如今年輕人的審美無時(shí)無刻不在更新，不同代際人群先后涌入市場，并成為市場主力的浪潮更迭。

年輕導(dǎo)演們在挖掘了市場方向后，了解當(dāng)下年輕人思潮、心理變化，拍出大賣作品，所以華誼唯有抓住年輕人核心思想和需求，才能真正找到解救自己的出口啊。