文丨普子胥

出品 | 網易科技《態℃》欄目

8 月 17 日，騰訊發布了 2022 年第二季度財報以及 2022 年上半年的未經審核綜合業績。

財報顯示，騰訊第二季度營收 1340 億元人民幣，預估營收為 1356 億元人民幣，同比下滑 3%；歸母凈利潤 186 億元人民幣，預估 250.3 億元人民幣，同比下滑 56%，環比下滑 20%。而按照非國際會計準，二季度騰訊凈利潤 ( Non-IFRS ) 為 281.39 億元，同比下滑 17%，環比上升 10%。2022 年上半年，騰訊總收入同比下降 1% 至 2,695 億元，歸母凈利潤同比下滑 53% 至 420 億元人民幣。

成本方面，騰訊 2022 年二季度收入成本同比增長 1% 至 761 億元，銷售及市場推廣開支同比下降 21% 至 79 億，一般行政開支同比增長 16% 至 262 億。業務層面，騰訊二季度增值業務 716.83 億，總收入占比 53%，網絡廣告同比下降 18% 至 186.38 億元，總收入占比 14%，而金融科技及企業服務同比增長 1% 至 422.08 億元，總收入占比 32%。

用戶數方面，2022 年二季度微信月活用戶同比增長 3.8% 至 12.99 億，QQ 的移動終端活躍用戶同比下滑 3.8% 至 5.68 億。研發層面，2022 年二季度騰訊研發投入達 150.1 億元，同比增長 17%。上半年騰訊研發投入達到 304 億元，同比增長 26%。

某種程度上說，受反壟斷、限制未成年人網絡游戲、新冠疫情以及大股東減持等多重因素疊加影響，騰訊交出的這一份 " 成績單 " 符合預期，但也喜憂參半。

一、穩住基本盤，騰訊如何 " 過冬 "？

自 2021 年 3 月創下股價新高至今一年半時間已過，可騰訊在 2022 年一季報發布后股價持續震蕩：如何消解重重重壓？成為騰訊避無可避的關鍵問題。

馬化騰在 2022 年第二季度騰訊財報 " 業務回顧和展望版塊 " 中，表示：" 在第二季期間，我們主動退出非核心業務，收緊營銷開支，削減運營費用，使我們在收入承壓的情況下實現非國際財務報告準則盈利環比增長。"

正因如此，如何 " 過冬 "，更為考驗騰訊現有核心業務的具體表現。按照業務劃分，騰訊三大塊業務分別為：增值業務（主要為游戲和社交網絡）、網絡廣告以及金融科技和企業服務。

在增值業務方面，騰訊 Q2 該業務同比下降 1% 至 716.83 億，總收入占比 53%，總體保持平穩。其中，騰訊本土市場游戲收入同比下降 4% 至人民幣 318 億元，國際市場游戲收入同比下降 1% 至人民幣 107 億元。

原因何在？騰訊表示：本土市場面臨一系列過渡性挑戰，包括大型游戲發布數量下降、用戶消費減少以及未成年人保護措施的實施；而國際市場游戲收入下滑，則受國際游戲行業開始消化后疫情時代的影響。而在增值業務中，騰訊社交網絡收入則同比增長 1% 至 292 億元。騰訊表示，這反映了視頻號直播服務的收入增加，音樂直播及游戲直播的收入減少。

但無論如何，占比過半增值業務的相對穩健，無疑是騰訊 2022 年第二季度對多重壓力的一個有力回應。

而在金融科技及企業服務業務中，Q2 騰訊該收入下降 1% 至人民幣 422 億元，占比 32%，保持了相對穩定。實際上，自 2018 年 "930" 組織架構調整后，騰訊金融科技與企業服務板塊占比從 2019 年 1 季度 25% 提升到 2021 年以來 30% 以上，收入結構的調整，則讓騰訊 TO B 業務與 TOC 業務成為了真正的基本盤。

然而，雖然上述兩大業務表現尚且穩定，但 " 拖累 " 騰訊營收表現的則是網絡廣告業務。

財報顯示，Q2 騰訊網絡廣告業務收入同比下降 18% 至人民幣 186 億元，總收入占比僅剩 14%。社交及其他廣告收入下降 17% 至人民幣 161 億元，乃由于廣告需求疲軟、廣告競投量低迷，使得 eCPM 下滑。媒體廣告收入下降 25% 至人民幣 25 億元，原因則為騰訊視頻及騰訊新聞的廣告收入下滑所致。事實上，二季度 4、5 月份受本土疫情反復影響，宏觀消費數據下滑，客觀上帶來零售不振以及投放減少：例如，4 月份，社會消費品零售總額同比下降 11.1%，其中，商品零售下降 9.7%，由此引發電商以及生活服務等垂類廣告主投放趨于保守。

而除了核心業務的 " 停滯 "，騰訊于成本開支上也似乎并未達到目標。雖然，馬化騰表示 " 收緊營銷開支，削減運營費用 " 在財報中有相應體現：Q2 騰訊銷售及市場推廣開支同比下降 21% 至 79 億；然而，騰訊該季度總體收入成本仍同比增長 1% 至 761 億，其中，一般行政開支同比增長 16% 至 262 億。

正因如此，" 降本增效 " 或許并不好寫。其中典型，則反映在網絡廣告業務層面：該業務雖然收入成本同比下降 5% 至人民幣 110 億元，但其收入卻同比下降 18% 至 186.38 億元。

二、比起 " 降本增效 "，騰訊更大的挑戰是什么？

先前一季度財報中，騰訊總收入為 1355 億元同比持平，但凈利潤下滑 23%，業績已不及預期并引發股價起伏。其歸因則在于：國內游戲業務表現不佳以及監管問題導致收入不及預期。然而，二季度騰訊營收放緩甚至是收縮的現象進一步加劇。

而面對業績放緩引發的沖擊，降本增效成為了騰訊放出直接手段。但重壓之下，動作難免變形：一個直觀的例子是，今年騰訊 CSIG、PCG 曾進行裁員，整體比例約為 15％。而截至 2022 年 6 月 30 日，騰訊員工為 110715 名而三月底員工為 116213 名員工，這也意味著：騰訊 3 個月員工減少超 5000 名員工。

或許，受宏觀消費不振以及疫情等多重因素影響下騰訊保持基本盤已經實屬不易。但縮減人員規?；蛟S并非一個長期可行的手段。對當下騰訊而言，比起降本增效，如何尋找到更大的新的增長則更為急迫。

正如馬化騰所言：" 展望未來，我們將聚焦于提升業務效率并增加新的收入來源，包括于廣受歡迎的視頻號中推出信息流廣告，同時持續通過研發推動創新。我們約半數的收入來源于金融科技及企業服務與網絡廣告，這些業務直接助力并得益于整體經濟活動，中國經濟的增長將為我們帶來收入增長機會。"

游戲自然是其中一個關鍵。鑒于本土游戲市場的現狀，騰訊國際市場游戲則成為一大重點。然而，騰訊海外游戲市場在 2021 年 Q3、Q4 增長分別達 20%、34%，但到了 2022 年 Q1 收入 106 億增速僅為 4%，今年二季度則為 107 億元增速則原地踏步，這無疑令騰訊增長 " 受阻 "。可值得期待的是，隨著今后騰訊海外新游戲陸續出產，局面或許將迎來改觀。

但騰訊尋求增長的真正機會以及挑戰，則是 Q2 財報中反復提及 12 次的 " 視頻號 "。實際上，騰訊 2022 年 Q1 視頻號用戶規模逐漸接近 DAU 5 億，增速超預期并且在直播流水中有所貢獻：因此，圍繞視頻號有商業化成為了人們關注的真正焦點。

據騰訊 Q2 財報顯示，微信視頻號的總用戶使用時長超過了朋友圈總用戶使用時長的 80%，視頻號總視頻播放量同比增長超過 200%，基于人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過 400%，日活躍創作者數和日均視頻上傳量同比增長超過 100%。此外，騰訊自 2022 年二季度期間舉辦了一系列直播演唱會，每場均吸引千萬級用戶觀看，同步提高了視頻號直播熱度。

但對于視頻號而言，如何將在廣闊的流量海洋中往下深探，則是亟待驗證的關鍵。目前，視頻號變現的主要方式包括直播電商、打賞，以及廣告。值得注意的是，今年 7 月 18 日，視頻號宣布首次接入信息流廣告；7 月 21 日，視頻號小店上線。

對此，馬化騰在 Q2 財報中該表示：" 我們于二零二二年七月開始推出視頻號信息流廣告，相信這將是拓展市場份額及提升盈利能力的重要機遇。"

挑戰則在于，社交鏈的強大并非等同于社交鏈條衍生產品的強大。雖然，微信帶來的 " 流量 " 基本盤依舊穩固：例如，二季度微信月活用戶同比增長 3.8% 至 12.99 億，但騰訊對微信視頻號使用時長和 DAU 具體數字，這一次并未披露。

值得注意的是，用戶時長則與信息流廣告密切相關。而在抖快用戶時長早已突破 2 小時的當下，視頻號要在兩大短視頻平臺的競爭中突出重圍，那么：如何在激增的日活中將用戶使用時長留存，如何將用戶時長更好地轉化變現，以及在視頻號創作者中構建更為深廣業務生態，才是騰訊挑戰的重點。